关于建立企业融资风险预警系统的思考

紫霞小仙子

       摘要：随着市场竞争的日益激烈，融资风险的大小将直接影响企业的生存和发展。本文基于对建立融资风险预警系统中若干问题的分析，论述了如何从综合评价偿债能力、盈利能力、资产运营能力、筹资结构等方面构建企业的融资风险预警指标体系，并对如何建立和完善该预警系统提出了相关建议。
　　关键词：融资风险；预警系统；功效系数法
　　
　　企业融资风险预警系统通过对企业财务报表及相关经营资料的分析，能够预先告知企业融资所面临的危险情况，从而可以为各方赢得时间，控制风险，减少损失。本文拟对融资风险预警系统的构建进行初步的探讨。
　　一、建立企业融资风险预警系统存在的主要问题
　　1． 哪些财务指标应包括在预警指标体系中。融资风险预警指标体系是企业融资风险预警系统的核心内容，预警指标选择得好，才能真正发挥预警系统预知和控制危机的作用。
　　2． 预警判断的合理性问题。主要包括选择合适的财务预警方法及预警线的判断。
　　3． 预警的可靠性问题。预警指标的计算是以企业的财务报表为基础的，虽然在计算指标之前可能对报表进行了处理，但是并不能做到剔除所有的极端值。此外，当前企业财务报告信息失真现象非常严重，这在一定程度上也影响了预警的准确性。
　　二、企业融资风险预警系统的建立
　　1． 融资风险预警指标的选择。
　　对企业来说，融资风险的加剧往往会导致财务危机的爆发，而财务危机则会通过有关财务指标表现出来，这是一个逐步显现的过程。我们构建预警指标体系的目的就是要通过观察这些财务指标的变化，对企业的财务危机发挥预警作用。
　　（1）预警指标体系的设计。预警指标的设计和选择是建立预警系统的重要前提。因此，在建立企业融资风险预警指标体系时，必须综合考虑企业融资行为的特点和所处的融资环境，选择合适的预警指标。综合考虑影响企业融资风险的各个因素，本文从偿债能力、盈利能力、资产运营能力及筹资结构4个方面来构建预警指标体系。①偿债能力。企业融资考虑的首要因素应该是未来偿还债务的能力。目前实务中运用最为普遍的偿债能力指标为：（a）流动比率（流动资产/流动负债）；（b）速动比率（货币资金 短期投资 应收账款净额/流动负债 ）；（c）已获利息倍数（息税前利润/债务利息）；（d）资本周转比率（销售收入/平均股东权益）；②盈利能力。企业盈利能力较低，银行信誉下降，也是导致融资风险产生的重要因素。主要指标包括：（a）资本报酬率（净收益/股东权益总额）；（b）主营业务利润率（主营业务利润／主营业务收入）；（c）销售利润率（净利润/销售净收入）；（d）总资产收益率（净收益/平均资产总额）；③资产运营能力。企业资产运营效率低，大量资产闲置，会导致融资风险的发生。其指标包括：（a）总资产周转率（销售收入净额/平均资产总额）；（b）流动资产周转率（销售收入净额/流动资产平均占用额）；（c）存货周转率（销售成本/平均存货额）；（d）应收账款周转率（销售收入/平均应收账款）；④筹资结构。企业筹资结构不合理，也是导致融资风险产生的因素。筹资结构预警指标主要包括：（a）资产负债率（负债总额/资产总额）；（b）资本化比率（长期负债合计／（长期负债合计＋所有者权益合计））；（c）股东权益比率（股东权益总额/资产总额）；（d）资本固定化比率(（资产总计－流动资产合计）／所有者权益合计) 。
　　（2）预警指标权重的确定。权重是各预警指标对总评价目标重要程度的反映。指标权重的确定是融资风险预警中的重要环节，可以说在某种程度上影响到预警系统功能的有效发挥。目前国内外对权重的确定方法主要可分为主观和客观两种类型。对于主观赋权方法来说，主要是运用专家意见打分法即德尔菲法（Delphi）。该方法是20世纪50年代初由美国著名的咨询机构兰德公司首先创立的，具有匿名、反馈和反复的特点。在权重确定的实际过程中，需要反复的广泛调查和征求专家意见，并在实践中加以验证。客观赋权方法主要采用的是统计方法，包括因子分析法、主成份分析法等方法。该方法的优点在于能够有效剔除不相关指标的影响，保证评价结果的准确性。在实际运用中，笔者建议将这两种方法结合使用。　　2． 企业融资风险预警系统的构建。
　　（1）预警方法的选择。对于企业的融资风险预警，笔者认为可操作性、实用性最为重要。财务预警中比较常用的数学方法是建模法和评分法。建模法所建立的模型精度相对较高，但需要大量的样本数据作为基础，更适合于理论研究。评分法则是将预警指标用线性关系结合起来，运用指数法的计算来反映企业融资风险的程度。它的突出优点是操作方便，实用性强，有利于风险管理人员作出更加详尽的分析。因此，本文从实用的角度选择评分预警方法。
　　（2）预警指标评价标准的确定。①预警指标的分型。根据预警指标的特点可以分为4类：指标数值（实际值）越大越好的，定义为极大型变量，如总资产报酬率、资本报酬率、应收账款周转率等；指标数值越小越好的，定义为极小型变量，如资本化比率；指标数值在某一点最好的，可定义为稳定型变量，如流动比率、速动比率；若在某一区间最好，则可定义为区间型变量，如资产负债率。②预警指标满意值、不允许值、上下限值的确定。具体对本文所选取的16个指标而言：（a）极大型变量。满意值选取的是该行业的平均值，但选择不允许值有所区别：对反映盈利能力的总资产收益率、销售利润率、主营业务利润率和资本收益率，其不允许值选为零；对反映偿债能力的已获利息倍数，其不允许值选为1；对反映资产运营状况的总资产周转率、流动资产周转率、应收账款周转率和存货周转率，其不允许值选取满意值的一半；（b）极小型变量。它的标准值确定方法应该与极大型变量相反，满意值为0，其不允许值为0.3；（c）稳定型变量。选取在该行业平均值之上再添加10个百分点作为满意值，不允许值的上下限则分别取满意值的一倍和一半；（d）区间型变量。根据该比率的行业平均值，在均值的基础上增加和减少10个百分点作为比率满意范围的上下限，在均值上增加一倍和减少一半作为其不允许范围的上下限。