进一步, 在涉及到企业制度的问题上, 有必要把财产所有权(property rights)与企业所有权(ownership of the firm)加以区别, 这就是我想强调的第三点。当我们把企业理解为“契约”时,我们实际上是把企业看作人们之间交易产权的一种方式(市场也是人们交易产权的一种方式)。财产所有权是指财产的使用权、处置权(包括交易权)和收益权;企业所有权一般定义为剩条索取权和控制权。当人们通过企业这种方式交易产权时,一个重要的问题是谁拥有剩余索取权和控制权。在这个意义上,我们也可以说财产所有权是交易的前提,企业所有权是交易的结果。进一步,企业所有权只是一个简化的说法,事实上,企业中并不存在绝对的剩余索取者和控制者,存在的只是什么情况下什么人在多大程度上拥有剩余索取权权和控制权,将资本所有者定义为企业所有者本身是不正确的,正如马克思批评的将金银定义为贷币是不正确的一样。如果资本所有者成为企业的所有者,那只是因为资本所有者更适合做企业所有者,因而是交易的结果,而不是因为资本所有者天生就是企业所有者。这一点正是我的论文想要证明的。说股东是企业所有者,债权人不是企业所有者,也是一种简化的说法,严格地讲是不准确的。较为准确的说法是,在企业处于正常运行时,股东是所有者,而当企业处于破产状态时,债权人是所有者。即使这个说法也不完全准确,因为它没有考虑工人和经理以及客户和供应商。经济学家发现难以界定企业边界的原因就在这里。再进一步,因为企业成员之间的交易是一个过程,而不是象市场上买东西一样一手交钱一手交货,要准确地界定什么情况下谁是企业所有者也是很困难的。比如说,理论上讲,正常情况下股东是企业所有者,企业如何运转是股东的事情,与债权人无关,正常情况下企业如何运转影响非正常情况(破产)出现的概率,比如说,破产往往是由不恰当的投资造成的,因此,债权人不可能不关心企业如何运转。债务合同中通常附加有关企业投资方向的限制条款以及债权人对重大资产变动有发言权的条款的原因就在这里。法律一般规定股息支出不能超过利润结余的道理也在这里。这也是为什么给定其他情况相同,负债越高的企业受债权人干预越大的原因所在(日本企业中债权人的权力大于美国企业中债权人的权力的一个主要原因是日本企业的负债率远高于美国企业)。在这个意义上,我们可以说企业所有权的边界是模糊的。但是,企业所有权边界是模糊的并不等于导致企业出现的财产所有权边界也是模糊的。林毅夫教授说产权不重要,重要的是公平的竞争环境和硬预算约束。如果他说的产权是指财产所有权,那么,他的说法逻辑上是不成立的。也不符合事实。如果他说的产权是指企业所有权,那么,他的说法是自相矛盾的。硬预算约束是什么意思?如果是指对企业的盈亏担责任,那么,对所有者来说,预算约束从来都是硬的(当然“硬”是一个相对概念)。中国国有企业的亏损只能由中国自己承担,美国不可能对中国国有企业的亏损负
首先需要指出的是,管理者分享部分剩余是股份制企业的题中应有之义,这一点我在书中的第4章中已经强调过,也是委托--代理理论的基本结论,这里不再多说。我理解,张曙光教授心目中的“后现代式企业”主要指苹果电脑(Apple)、康柏(Compaq)、数字设备公司(DEC)这样一些高科技企业。那么,就让我们来看看这些高科技企业是如何发展起来的。谈到高科技企业,不能不提到风险资本(venture capital),风险资本就是为那些有想法但缺乏资本的人准备的,可以看作是“新的、年轻的企业家寻求快速增长的早期融资工具”(early-stage financing of new and young companies seeking to grow rapidly) 风险资本可能来自老的富有的家族、个人,也可能来自私人合伙公司或大的机构投资者。设想你心中有一个想法(如新产品),你预期这是一个很有前途的想法,如果进入市场,有大利可图,但你没有足够的资本开始你的事业。如果你去银行借钱,即使你说的头头是道,你大概也只能失望而归。你要走的第一步是倾其全部私人储蓄并将自己的房产全部抵押给银行得到一点抵押贷款,然后带着你的想法和计划去找风险资本企业。风险资本企业会有专职人员仔细听取你的想法,因为这是你对你的事业的信心的表现。平均来说,你大概有2%的可能性说服风险资本企业向你提供资金。 假定你成功了,风险资本企业同意向你的企业注入资金。作为回报,你必须把企业的部分所有权交给风险资本家,必须接受风险资本企业的代表进入董事会。风险资本企业当然不一定要求在董事会中占绝对多数,但这依赖于他们注入的资金的多少和企业成熟到什么程度。但无论是否占绝对多数,风险资本企业不会是哑巴董事。你变成董事会聘任的经理(当然也是内部股东和董事)。因为企业的成功与否关键取决于你的努力,为了使你努力工作,风险资本企业不大会同意支付你多高的工资,你的收入主要依赖于企业成功后股票的升值。如果企业失败了,你什么也得不到,因为风险资本企业购买的实际上是有投票权的优先股,在企业失败的情况下剩余资产全归风险资本企业所有,如果企业成功地活到公开上市,这些优先股自动转换为普通股。